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引言 近年来，稳定币（stablecoin）的发展引起了广泛关注，尤其是在其对美国国债市场的潜在影响方面。稳定币是一种与传统资产（如美元）挂钩的加密货币，其价值稳定性使其在数字支付领域广泛应用。随着稳定币的市场规模预计到2028年达到2万亿美元，美国财政部和相关机构开始密切关注其对美国国债市场的影响。 稳定币的发展现状 市场规模与增长前景 目前，稳定币的总市值约为2300亿美元，但预计到2028年将达到2万亿美元[3]。这种快速增长主要归因于稳定币在数字支付领域的广泛应用，以及其作为“链上现金”的作用[3]。此外，随着监管环境的逐步明确，例如《GENIUS Act》的推进，稳定币的发展空间进一步扩大[5]。 监管环境与稳定币发展 《GENIUS Act》旨在为稳定币提供更明确的监管框架，这将促使稳定币发行商增加对美国国库券（T-bills）的持有[1][5]。监管的明确化将使稳定币发行商更倾向于持有短期国债，以满足流动性和监管要求[5]。 稳定币对美国国债市场的影响 对国债需求的影响 随着稳定币发行商对美国国库券的需求增加，预计每年将有约4000亿美元的新国库券购买量[5]。这将使稳定币发行商成为仅次于货币市场基金的第二大国库券买家[5]。这种需求的增加可能会对美国国债市场产生深远影响，特别是在长期美元需求方面[5]。 对金融系统的潜在影响 稳定币的兴起不仅会影响国债市场，还可能对整个金融系统产生深远影响。例如，稳定币的增长可能会导致银行和货币市场基金的资金重新分配，而不是产生净新的需求[2]。此外，稳定币的兴起也可能促进美元在全球支付系统中的地位[2]。 稳定币与传统金融工具的比较 稳定币与货币市场基金 稳定币与货币市场基金在流动性和收益率方面存在竞争。随着稳定币开始提供利息，两者之间的竞争将更加激烈[2]。此外，货币市场基金的代币化也为投资者提供了新的选择，进一步丰富了金融市场[2]。...
